環保限產鋁箔供應偏緊,鋁電解電容價格調漲
    近日,尼吉康宣布鋁電解電容漲價7-10%,其中:咬合螺絲類型+7%;徑向引線類型+10%；芯片類型+10%；導電高分子電容器+7%；從8月1日新訂單開始執行。此前國內鋁電解電容龍頭企業艾華于4月底宣布漲價之后,日本大廠Rubycon、臺系廠商豐賓電子也相繼發布了漲價信息。本輪鋁電解電容器的上漲我們認為是成本上升所導致,而電極箔是鋁電解電容器的關鍵原材料,包括腐蝕箔和化成箔,是生產鋁電解電容器的關鍵性基礎材料,用于承載電荷,占到電容器成本的30-60%,在大型高壓鋁電解電容器制造成本中更是占到50%-70%。同時電極箔的生產屬于高污染行業,在環保的壓力下部分小廠逐步退出市場導致供需緊張,2017年化成箔價格上漲約7%,2018年二季度繼續上漲4%影響了鋁電解電容廠商的獲利,鋁等原材料價格的上漲和勞動力成本上升帶來成本上的壓力,鋁電解電容廠商今年以來逐步提價轉嫁成本。
    高中低檔次明顯,日系替代空間大
    2016年全球鋁電解電容器市場規模為77.8億美元,預計2018年鋁電解電容器的市場規模將達到92.13美元。鋁電解電容器產品可以分為高、中、低檔。不同檔次的鋁電解電容器由于技術特征的不同,應用領域也不相同。日本、韓國、中國臺灣地區和中國大陸是全球鋁電解電容器的主要生產國家和地區。目前,全球高端鋁電解電容器主要被日系廠商所壟斷,國內高端鋁電解電容器主要以日本進口為主,國內廠商生產中低檔產品居多。鋁電解電容器全球前五大廠商中有四家為日本企業,其分別是:Chemi-con、Nichicon、Rubycon和Panasonic,占據了6成左右的市場份額,處于強勢競爭地位。近年來,日本企業由于生產成本高等原因,逐漸淡出中低端鋁電解電容器市場,專注于利潤率較高的高能、高規產品,如片式電容器、工業用高壓電容及高分子固態鋁電解電容器等,這成為日系廠商近年來的發展戰略傾向?？傮w來說,大中華區的廠商在承接發達國家的生產工藝基礎上,對材料和生產流程進行了吸納、改良和創新,已逐步由簡單的低檔產品模仿生產向中檔產品開發轉型,產品的競爭力也由低檔產品的純價格競爭轉變為中檔產品的價格、品質、性能等要素的綜合競爭格局,大陸廠商有望在國產替代的背景下收獲市場份額。
    投資策略
    根據我國2014-2016年鋁電解電容器進出口總額的對比來看,進口總金額2016年為14.68億美元,相較2014年下降16.97%,國內外廠商的差距逐漸縮小,大中華區的廠商在承接發達國家的生產工藝基礎上,對材料和生產流程進行了吸納、改良和創新,已逐步由簡單的低檔產品模仿生產向中檔產品開發轉型,產品的競爭力也由低檔產品的純價格競爭轉變為中檔產品的價格、品質、性能等要素的綜合競爭格局。大陸廠商有望在國產替代的背景下收獲市場份額,同時鋁電解電容的提價有利緩解廠商成本上的壓力,提升獲利,建議投資者關注江海股份、風華高科產業鏈公司。
    風險提示
    1.成本增加的風險:隨著供給側改革或者環保限產的進行,上游原材料價格上漲會提升行業公司的材料成本,同時,國內不斷上漲的人力成本也會影響上市公司的盈利能力；2.手機增速下滑的風險:手機產業從功能機向智能機的發展中經歷了多年的高速增長,隨著產業進入成熟期和近幾年市場增速放緩,行業競爭加劇,如果手機銷量增速低于市場預期則給產業鏈公司業績帶來影響；3.匯率波動的風險:國內大部分產業鏈的公司在全球多個國家或地區從事采購、生產、銷售業務,并在多個國家或地區持有資產或負有債務,各貨幣的匯率波動均會對其經營業績產生一定的影響。(來源：找鋁網)